资本市场的豪赌之下，为什么冯小刚能一直“输”？
“冯小刚亏”、“冯小刚赔”、“冯小刚输”……冯小刚与华谊兄弟（300027.SZ）的对赌协议，近日引发热议。
关于冯小刚赔偿华谊兄弟2.35亿的对赌协议事件，要从2015年讲起。
彼时，东阳美拉传媒有限公司成立，冯小刚持股99%。两个月后，华谊兄弟发布一则公告，将斥资10.5亿收购东阳美拉70%股权。
根据收购协议中的对赌要求，冯小刚在此后五年的利润目标分别为：2016年1亿、2017年1.15亿、2018年1.32亿、2019年1.52亿和2020年1.74亿。
细算下来，即便全部赔付，冯小刚不会赔付超过6.7亿。五年期限过去，冯小刚最终成绩单为赔付华谊兄弟2.35亿，按收购价为10.5亿元，冯小刚仍赚超8亿。
在这场对赌中，冯小刚似乎一开始就不会输。
一份“稳赚”的协议
1998年，华谊兄弟正式进入电影行业，也就是那一年，华谊兄弟投资冯小刚电影《没完没了》，1999年12月15日该片正式上映，刷新了当年上映的国产影片、进口影片同期票房纪录。
从此开始，华谊兄弟与冯小刚建立了长期的合作关系并凭借每年与冯小刚导演合作的贺岁片开始建立在电影行业的龙头地位。
合作影片包括《一声叹息》（2000年）、《大腕》（2002年）、《手机》（2003年）、《天下无贼》（2004年）、《夜宴》（2006年）、《集结号》（2007年）、《非诚勿扰》（2008年）、《唐山大地震》（2010年）、《非诚勿扰2》（2010年）等。
2015年11月，华谊兄弟收购冯小刚持股公司东阳美拉传媒有限公司，最直接的原因是华谊兄弟想对冯小刚进行深度绑定，当时东阳美拉已经储备和开发的项目包括电影《手机2》、《念念不忘》、《非诚勿扰3》、《丽人行》等。
在双方签订对赌协议之前，冯小刚的票房影响力不俗，2013年双方合作的《私人订制》总票房为7.18亿，位居年度电影排名第四；2010年合作的《唐山大地震》以6.73亿票房年度排名第二。
华谊兄弟这样做，能够绑定冯小刚这样的一线导演以及背后的明星资源，也是之后华谊兄弟推出优质内容的关键一环。
重金收购冯小刚的公司，可见华谊兄弟愿意为冯小刚的个人IP买单。而这一单生意华谊兄弟到底亏不亏，还得要看冯小刚之后作品表现。
五年到期，
冯小刚为何会“赌输”？
回顾冯小刚为华谊兄弟“打工”的这五年，从业务表现来看，冯小刚还是输了。在对赌的这5年，冯小刚上映了三部电影，分别是《我不是潘金莲》、《芳华》和《只有芸知道》。
而这五年，冯小刚似乎也不那么顺风顺水。
2016年11月18日，《我不是潘金莲》上映，总票房为4.83亿元，豆瓣评分6.7分，对于票房的不及预期，冯小刚还在微博上发小作文，声讨万达对《我不是潘金莲》排片不够，影响《我不是潘金莲》票房。
彼时，是冯小刚“打工”的第一年，与万达的怒怼，也能看出冯小刚在业绩压力下的“卖力”。无论何种原因，最终该片确实反响平平，虽说市场表现不及预期，但单从业绩表现来看，这个作品还算勉强及格。
2017年12月15日，《芳华》上映，从豆瓣评分看，此剧要优于《我不是潘金莲》，最终票房达14.23亿元，该片票房年度排名第八。
